每周更新：2026/9/11
一、景氣指標更新
一、本周要點（9/8–9/11）— 美國與日本重要景氣指標：
9/8（二）日本 7 月平均現金薪資・中國 8 月進出口
- 7 月平均現金薪資名義年增 +4.7%（6 月修正後 +4.0%、遠超預期），創 1997/1 以來最大單月漲幅，名義薪資連續 6 個月超 3% 為 34 年僅見；實質薪資年增 +2.4%（6 月 +2.2%），為 2021/5 以來最大、連續 7 個月正成長，內需與日銀加息底氣大增。
- 中國 8 月出口年增 +25%、進口年增 +28.2%，貿易順差 1,190.9 億美元；集成電路出口 407.31 億美元、1–8 月累計年增 +103.9%，雖被排除主要供應鏈仍靠「邊角料」價格大漲。
- 美伊衝突升溫：伊朗革命衛隊向美艦射彈道導彈，美軍打擊 3 艘伊朗油船、布油週末再漲 3% 逼近 99 美元；9/8 胡塞大規模襲擊沙特能源設施，油價短期易漲難跌。
9/9（三）中國 8 月 CPI／PPI・貝森特「我是莊家」
- 中國 8 月 CPI 年增 0.8%（較前值擴大）、PPI 年增 3.8%，CPI、PPI 月增雙雙轉正；主因油價（國內汽油自月減 10.7% 轉為月增 7.2%，拉動 CPI 月增 0.21 個百分點）與存儲變貴，屬輸入性通脹、非內生需求，扣除輸入因素本質仍是通縮。
- 財長貝森特達拉斯演講放出兩句狠話：「我可以用美國的資產負債表服務外交政策」「我現在是莊家，你們誰敢跟我對賭」，等於宣告不惜一切代價守住美債、拉漲日元，壓制日元空頭、機構轉向做多。
9/10（四）美國 8 月 PPI・歐央行加息 25 基點・台積電 8 月營收
- 8 月整體 PPI 年增 5.4%（預期 5.3%、前值 4.7%）、月增 +0.4%；核心 PPI 年增 4.6%（符合預期）、月增 +0.2%（低於預期），企業成本仍高但轉嫁有限，數據後股市續跌、10 年期美債一度逼近 4.9%。
- 歐洲央行宣布加息 25 基點，屬「預防式、買保險式」；對照美國同為輸入性通脹，卻因消費兩極化、加息打不到有錢人而結構性無法加息，掉期市場 9 月升息機率約 60–62%。
- 財政部長債回購最高 60 億美元僅成交 51.9 億，貝森特稱是主動控制買入節奏、非需求不足，但 10 年期收益率仍壓不下來。
- 台積電 8 月合併營收約 5,148 億元，年增 53.3%、月增 10.1%，前八月年增 39.3%，擴產仍追不上需求。
9/11（五）美國 8 月 CPI・油價與美伊斡旋
- 8 月核心 CPI 月增 +0.1%、整體符合預期，為 9/15–16 FOMC 前最後一塊拼圖；掉期市場 9 月升息機率約六成，但路透調研經濟學家多認為不該加、甚至今年都不會加。
- 美伊局勢：金融時報報導海合會（阿曼主導）與伊朗外長阿拉格奇首度會面，推動荷姆茲臨時航運安排；胡塞宣布暫緩紅海西岸行動，油價自 104 美元回落。此前美軍已摧毀 5 艘伊朗油輪、油價一度衝破 100 美元。
觀察整理
【美伊局勢】油價破百後海合會斡旋、川普稱選舉後才結束
- 伊朗革命衛隊向美艦射彈道導彈、美軍週二宣布摧毀 5 艘伊朗油輪，伊朗議長揚言襲擊海灣能源設施、胡塞同日大規模襲擊沙特南部能源設施，布油週末 99→9/10 衝破 104 美元。（來源：美國中央司令部 9/8）
- 金融時報：海合會（阿曼主導）與伊朗外長阿拉格奇首度會面，推動荷姆茲臨時航運安排；美國堅持重談全面協議、必須涵蓋核問題，伊朗要求先滿足其條件，胡塞暫緩紅海西岸行動，油價回落。（來源：金融時報 9/11）
- 川普選舉動員大會：伊朗戰爭要拖到中期選舉後才結束、談判不會由美方主動發起、選舉結束油價就會大跌；白宮顧問私下警告伊朗可能扛到 2029，萬斯、盧比奧已在沙盤推演「打到 2029 年」。（來源：華爾街日報 9/10）
- 貝森特預告下週將制裁一家大銀行（研判中東親伊朗組織、非中國）。（來源：貝森特 9/11）
【通膨與貨幣政策】CPI/PPI 符預期、歐央行加息、美債 10 年逼近 5%
- 8 月整體 PPI 年增 5.4%（預期 5.3%）、核心 4.6% 符預期；8 月核心 CPI 月增 +0.1% 符合預期，FOMC 前最後一塊拼圖，掉期市場 9 月升息機率約六成，但路透調研經濟學家多認為今年都不該加。（來源：美國勞工統計局 9/11）
- 歐洲央行預防式加息 25 基點；對照美國同為輸入性通脹，卻因消費兩極化、加息打不到有錢人、只會重傷中低收入，結構性無法加息。（來源：歐洲央行 9/10）
- 10 年期美債衝到 4.9% 逼近 5% 紅線，財政部長債回購 60 億只成交 51.9 億；貝森特稱非需求不足，是投資者報價太高、主動控制節奏。（來源：美國財政部 9/10）
- 貝森特回應美債：10 年期近 5% 不是信用危機，美債每次拍賣需求都強、長端定價反映的是增長與通膨，並宣布與 OMB 制定財政整頓計劃；「我是莊家，你們誰敢跟我對賭」嗆聲華爾街。（來源：貝森特 9/8）
- 德魯肯米勒（貝森特與沃什的導師）唱反調：砍 AI 倉 80%、稱 AI 盈利泡沫、長端利率偏低應繼續高；市場反駁拐點未到、強訂單簽到 2030 年後。（來源：德魯肯米勒 9/10）
- 中國 8 月 CPI 年增 0.8%、PPI 年增 3.8%，雙雙轉正主因油價與存儲變貴，屬輸入性通脹、扣掉後內生需求仍偏弱。（來源：中國統計局 9/9）
【財政與貿易】美加升溫、中國訪美前釋善意
- 加拿大 9/8 起對 200 億美元美國商品加徵 15–50% 反制關稅，美國 9/29 起禁止加國酒類、乳製品、摩托車進口並移出聯邦採購目錄；卡尼發動愛國主義動員、轉向與歐盟組「全面夥伴關係聯盟」。（來源：美加政府 9/9）
- 路透：習近平 9/24 訪華盛頓前，中國本週一口氣採購約 100 萬噸美國大豆（美農業部單日確認 34 萬噸）；300 億美元降關稅談判仍在進行。（來源：路透社 9/10）
- 路透調查：伊朗與中國有一套秘密以物換物結算機制（人民幣不出境、去年約 20–25 億美元），中國四大行因此不易被美國制裁。（來源：路透社 9/10）
- 彭博：中國擬讓約 5,680 億美元全國社保基金透過南向債券通投資香港離岸債券，離岸利率高幾十基點、絕對值可觀。（來源：彭博 9/9）
- 中國 8 月出口 +25%、進口 +28.2%、順差 1,190.9 億美元，集成電路出口 407 億美元、1–8 月累計 +103.9%。（來源：中國海關 9/8）
【其他宏觀】甲骨文逆轉敘事、OpenAI 算力見頂、AI 鬼故事轉向「造不出來」
- 甲骨文財報：營收 193 億 +30%、雲 116 億 +62%、OCI 74 億 +120%、EPS 1.92 超預期，交付 850MW／30 萬 GPU、RPO 衝 6,640 億、簽 300 億新單，4 年前 GPU 續約漲價 20%，資本支出鬼故事逆轉。（來源：甲骨文財報電話會 9/10）
- OpenAI 算力見頂：暫停 200 美元 Pro 新增訂閱、算力留給企業客戶（企業業務 7 月月增 32%、10 億週活躍用戶），2030 年算力支出上調至 7,500 億；一週內二度攻克千禧年難題（Navier–Stokes）。（來源：OpenAI 9/11）
- 微軟後悔保守：彭博報導 2032 年數據中心容量自 12GW 增至 38GW 擴逾 3 倍；黑石加碼谷歌 TPU 較 5 月增數倍，AI 投資週期進入第二階段「想建也建不成」。（來源：彭博／The Information 9/11）
- 大空頭 Michael Burry 平掉輝達空倉投降、GPU 折舊論被證偽；德魯肯米勒則砍 AI 倉 80% 唱空盈利泡沫。（來源：市場數據 9/10）
- Anthropic 末日論被五角大樓痛罵：國防部已把 90% 機密 AI 負載從 Anthropic 遷走、剩餘 10% 本月遷完。（來源：美國國防部 9/11）
- Anthropic 發布 AI 濫用報告掀中國大模型底褲：DeepSeek／月之暗面把客戶機密直接轉給 Claude、政府監控海外人士、20 多個約會 App 四分之三為 AI、6 起武器開發 3 起來自中國並模擬攻台。（來源：Anthropic 9/11）
- 台積電 8 月營收 5,148 億元 +53.3%、前八月 +39.3%，黃仁勳稱輝達 GPU 供給僅能滿足約七成需求。（來源：台積電 9/10）
【日本重點】
- 7 月名義工資 +4.7% 創 1997/1 以來最大、實質 +2.4% 為 2021/5 以來最大，連續 7 個月正成長；Q2 GDP 終值上修超預期，內需與日銀加息底氣大增。（來源：日本厚生勞動省 9/8）
- 美日 10 年利差縮至 2% 內，套息資金離場；貝森特嗆聲後機構轉做多，對沖基金押注年底 USDJPY 破 150、長天期期權壓到 140，日本散戶上週淨空 3.61 兆日圓逆勢做空、最後大概率被點燃。（來源：市場數據 9/9）
- 日經本週 -1,010 點：週一 -1.7%、週三 -0.2%、週四 +0.2%，東證週一 -1.8%；存儲景氣與 OpenAI extra 重燃需求，英偉達鏈與蘋果向鎧俠求 3–5 年 NAND 長約撐盤。（來源：行情數據 9/8–9/11）
- 市場「100% 確認」日銀配合美日協調，日元 155 關口成多空分水嶺，日央行動作與美財政部立場一致。（來源：市場數據 9/9）
二、下周愛看（9/14–9/18）— 美國與日本重要景氣指標：
二、下周愛看（9/14–9/18）— 美國與日本重要景氣指標：
【美國】
9/15（二）美國 8 月零售銷售
- 預期月增 +0.3% 附近、前值約 +0.6%，油價衝破 100 後加油支出上升、非必需消費承壓，觀察 AI 資本財與汽車銷售動能。
9/16（三）美國 FOMC 利率決議（9/15–16 會議）＋9 月 NAHB 房市指數
- 市場重頭戲：8 月 CPI、PPI 均符合預期後，掉期市場升息機率約六成，鮑威爾記者會與點陣圖為「9 月升不升息」一錘定音；沃勒「8 月通膨可接受願按兵不動」、約 6 票不加 vs 5 票想加，沃什操盤成關鍵。
- 9 月 NAHB 房市指數前值 38 附近，30 年房貸 6.71%（2025/7 來最高）續壓建商信心。
9/17（四）美國初請失業金、9 月費城聯儲製造業指數
- 初請預期 21 萬人附近、前值約 20.6 萬人，確認就業是否續穩在 20 萬低檔；費城聯儲製造業前值 -4 附近，觀察製造業是否連續收縮。
9/18（五）美國 9 月密大消費者信心終值、8 月領先指標
- 密大信心初值約 52、終值留意修正，1 年通膨預期前值 4.3%，油價與關稅對預期的擾動攸關 FOMC 後市場反應；領先指標預期續降。
【日本】
9/15（二）日本 7 月核心機械訂單
- 年增預期 +4% 附近、前值 +2.9%，觀察設備投資回溫與日銀 9 月加息底氣。
9/17（四）日本 8 月貿易收支
- 預期順差縮減，前值順差約 6,500 億日圓，油價衝破 100 後能源進口金額大增，對貿易帳與日圓形成雙重壓力。
9/18（五）日本 日銀政策動向觀察
- 7 月名義薪資 +4.7%、實質轉正後，市場已「100% 確認」日銀配合美日協調動作；留意官方對干預後日元走勢的發言與下次會議時間表。
三、周走勢（最近 5 週）
| 期間 | ^N225周漲跌 | ^DJI周漲跌 | ^IXIC周漲跌 | ^RUT周漲跌 | ^TWII周漲跌 | ^RUI周指數 | ^RUA周指數 |
| 2026/9/11~2026/9/4 | (-1009.60) | (-840.96) | (-173.95) | (-71.71) | (-366.28) | (-37.12) | (-41.48) |
| 2026/9/4~2026/8/28 | (-1384.62) | (-145.74) | 104.57 | 3.28 | 219.68 | 3.37 | 3.57 |
| 2026/8/28~2026/8/21 | 389.20 | 282.98 | 221.96 | (-45.50) | 1107.16 | 14.57 | 11.80 |
| 2026/8/21~2026/8/14 | (-2697.44) | (-455.40) | (-548.70) | (-50.55) | (-586.72) | (-59.21) | (-62.31) |
| 2026/8/14~2026/8/7 | 1743.58 | (-304.52) | 38.54 | 33.93 | 1585.10 | 17.66 | 19.73 |
四、每週指數走勢圖
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