每周更新：2026/11/13
一、景氣指標更新
一、本周要點（11/9–11/13）— 美國與日本重要景氣指標：
11/9（一）日本 9 月消費活動指數／美國紐約聯儲 10 月消費者預期調查
- 日本 9 月消費活動指數：7–9 月季增 -0.6%，為 7 季來首度下滑，耐久財 -7.1% 為主要拖累；9 月兩人以上家庭實質消費支出月減 2.8%，服務消費偏弱。
- 紐約聯儲 10 月消費者預期調查：未來一年失業率上升機率 45.3%，創疫情以來最高；一年通膨預期 3.9%、三年 3.3%、五年 3.0%，均未較上月改善。
- 市場：川普會見卡塔爾首相後稱暫時沒必要對伊朗動武，布倫特原油跌破 90 美元；道瓊 52,389.75 點（+2.15%）、納斯達克 25,253.14 點（+2.74%）；日經 225 58,775.50 點（+2.33%）；台股 41,661.70 點（+4.94%）。
11/10（二）美國 10 月 CPI・10 月 NFIB 中小企業樂觀指數／日本 10 月貸出・預金動向
- 10 月 CPI 月增 0.4%（預期 0.3%、前值 0.6%），核心 CPI 月增 0.3%、連三個月相同且高於預期 0.2%，雙雙超標；因去年 10 月政府停擺，BLS 未公布年增率。
- 分項：能源 +0.7%（前值 5.2%）、汽油 +1.0%；食品由持平轉漲 0.5%；住房 +0.3%；二手車 -1.2%；超級核心 +0.4%。市場 100% 定價 12 月升息，一度押注 50bp。
- 10 月 NFIB 中小企業樂觀指數 97.8（前值 97.9、預期 97.7），連兩月下滑；不確定性指數降至 84，稅負躍居第二大問題。
- 日本 10 月貸出・預金動向：銀行與信金放款年增 5.2%，與前月同水準，升息下餘額仍續創高。
- 市場：道瓊 52,231.89 點（-0.30%）、納斯達克 25,065.87 點（-0.74%）；日經 225 60,459.58 點（+2.87%）；台股 42,711.92 點（+2.52%）。
11/11（三）美國退伍軍人節／日本 10 月貨幣存量・10 月工具機訂單
- 美國退伍軍人節：債市休市、股市照常交易，交投偏薄，波動放大。
- 日本 10 月貨幣存量：M2 年增 1.7%（前值 1.9%）、M3 +0.9%，連五個月放緩；準通貨 +4.4%、現金通貨 -1.5%，存款動能轉弱。
- 日本 10 月工具機訂單年增 42.5% 至 2,043.77 億日圓，連 16 個月成長、單月歷史次高；1–10 月累計 +43.2%，AI 與航太需求強勁。
- 市場：道瓊 52,486.49 點（+0.49%）、納斯達克 25,466.19 點（+1.60%）；日經 225 61,248.59 點（+1.31%）；台股 44,257.15 點（+3.62%）。英偉達董事會接受黃仁勳辭職，CFO 暫代 CEO。
11/12（四）美國初請失業金・10 月成屋銷售／日本 10 月企業物價指數（CGPI）
- 截至 11/7 初請失業金 20.0 萬人（前值修正 19.1 萬、預期 19.5 萬），續請 169.7 萬人，就業市場仍具韌性。
- 10 月成屋銷售年率 375 萬戶、月減 5.5%，低於預期 385 萬戶，創 2010 年 8 月以來逾 16 年新低，房貸利率高企壓抑買氣。
- 日本 10 月 CGPI 月增 0.7%、年增 7.1%（前值 6.8%），連兩月負增後反轉；進口物價（日圓基礎）+3.3%、契約通貨 +2.3%，油價與日圓貶值傳導明顯。
- 市場：道瓊 52,297.09 點（-0.36%）、納斯達克 25,366.09 點（-0.39%）；日經 225 60,819.36 點（-0.70%）；台股 43,091.87 點（-2.63%）；10 年期美債殖利率升至 5.10%。
11/13（五）美國 10 月 PPI・11 月密大消費者信心初值
- 10 月 PPI 月增 0.3%（前值 1.4%），低於市場預期，批發通膨壓力略見降溫。
- 11 月密大消費者信心初值 51.0（前值 48.0、+6.3%），三個月新高；一年通膨預期 4.7% 降至 4.3%、五年 3.5% 降至 3.4%，仍遠高於 2% 目標。
- 市場：道瓊 52,347.55 點（+0.10%）、納斯達克 25,136.27 點（-0.91%）；日經 225 61,142.35 點（+0.53%）；台股 43,675.12 點（+1.35%）。IEA 月報指 Q4 起全球石油供過於求，每日超需 170 萬桶。
- 本週收盤：道瓊 +2.07% 收 52,347.55 點，納斯達克 +2.27% 收 25,136.27 點，羅素 2000 +1.32% 收 2,790.49 點，羅素 3000 +2.45% 收 4,290.34 點，羅素 1000 +2.50% 收 4,119.10 點，標普 500 +2.51% 收 7,561.67 點；日經 225 +6.41% 收 61,142.35 點；台股 +10.01% 收 43,675.12 點。布倫特原油收 95.84 美元（-2.52%），WTI 88.56 美元；10 年期美債殖利率 5.154%（+29.5bp），VIX 19.30，美元日圓 159.875。
觀察整理
小編觀察，這一週市場是「油價退潮、通膨補刀、AI 換帥」三條線交織。川普 11/9 明說暫時沒必要對伊朗動武，布倫特一度跌破 90 美元，一週再跌 2.52% 收 95.84 美元，中東供給溢價快速消退；但 10 月 CPI 月增 0.4%、核心 0.3% 連三個月超標，12 月升息從「可能」變成「幾乎確定」，10 年期美債殖利率一週大漲 29.5bp 至 5.154%，美元日圓貶破 159.8。真正主導盤面的是英偉達：黃仁勳從婚外情、走私疑雲到 11/11 辭去 CEO、CFO 暫代，費半與台股先殺後拉，台股單週仍大漲 10.01%、日經 +6.41%。
【美伊局勢】川普踩剎車，IEA 指石油將供過於求
- 11/9 川普會見卡塔爾首相後表示暫時沒必要對伊朗動武，卡塔爾、沙特、阿聯酋積極遊說外交收尾；布倫特跌破 90 美元。（來源：市場消息 11/9）
- 11/9 沙特媒體報導美伊重啟核談判，伊朗同意濃縮鈾丰度維持最高 3.67%，並安排 IAEA 核查人員重返。（來源：沙特媒體 11/9）
- 11/9 OPEC 11 國 10 月日產量回升至 2,287 萬桶、月增 138 萬桶，回到中東戰爭前約九成。（來源：OPEC 11/9）
- 11/11 川普談判窗口只剩約三週：聯邦資金 12/11 耗盡，民主黨 1/13 重掌眾議院，沒錢就打不下去。（來源：市場消息 11/11）
- 11/12 華爾街日報報導萬斯考慮與伊朗高層雷扎伊面對面會談；11/13 川普卻稱美國不需要協議，內部分歧浮上檯面。（來源：華爾街日報 11/12／市場消息 11/13）
- 11/13 IEA 月報：今年 Q4 起全球石油供過於求，每日超需 170 萬桶、明年擴至 380 萬桶。（來源：IEA 11/13）
【通膨與貨幣政策】CPI 連三超，12 月升息確立
- 11/10 10 月 CPI 月增 0.4%（預期 0.3%、前值 0.6%），核心 CPI 月增 0.3% 連三月相同且高於預期 0.2%；因去年政府停擺未公布年增率。（來源：BLS 11/10）
- 11/10 能源 +0.7%（前值 5.2%）、汽油 +1.0%；食品轉漲 0.5%；住房 +0.3%、二手車 -1.2%、超級核心 +0.4%，通膨廣度擴大。（來源：BLS 11/10）
- 11/10 沃勒稱核心 CPI 若維持 0.3% 應考慮升息 2 碼，市場一度押注 50bp；CME 顯示 12 月升息 1 碼機率 88.4%。（來源：CME／市場數據 11/10）
- 11/13 10 月 PPI 月增 0.3%（前值 1.4%），低於預期；11 月密大消費者信心初值 51.0、一年通膨預期降至 4.3%。（來源：BLS／密大 11/13）
- 11/12 10 月財政赤字 4,040 億美元（去年同期 2,840 億），過去 12 個月利息支出佔稅收收入升至 28.2%。（來源：美國財政部 11/12）
【AI 與資本市場】黃仁勳辭職，英偉達「換帥」牽動全球供應鏈
- 11/9 國會要求黃仁勳 11/18 閉門聽證，調查是否洩露商業機密與國家機密；董事會第一時間仍表態支持。（來源：美國國會／公司聲明 11/9）
- 11/11 彭博指英偉達向商務部申報的芯片盤點與實際貿易差約 5 萬顆；The Information 指相關網絡自 2023 年促成至少 75 億美元、約 24 萬顆 AI 芯片交易。（來源：彭博／The Information 11/11）
- 11/11 紐約時報再爆黃仁勳與直接彙報的女副總裁多年婚外情，董事會啟動調查；11/11 董事會接受辭職、CFO 克雷斯暫代 CEO，股價當日跌約 10%。（來源：紐約時報／CNBC 11/11-11/12）
- 11/11 CoreWeave Q3 營收 36.61 億美元、年增 168%，在手合同 1,325 億美元，並轉向輕資產模式；11/12 Nebius 營收年增 454%。（來源：公司財報 11/11-11/12）
- 11/13 英偉達辭職次日低開高走，散戶開盤半小時抄底逾 1 億美元創紀錄；Anthropic IPO 認購達發行規模 6 倍。（來源：市場數據 11/13）
- 11/13 SEMI Analysis：英偉達與 SK 海力士 HBM4 有隱性優先定價，每 GB 3–3.3 美元，其他客戶要 3.7–4.1 美元，老黃個人信用紅利恐隨離職消失。（來源：SEMI Analysis 11/13）
【其他宏觀】中國離岸信託徵稅落地、微軟大宕機
- 11/11 中國離岸信託徵稅過渡期結束，累計申報個人所得稅超 1,600 億元，10 月單月繳 1,200 億元，10 月個稅收入增長近 90%。（來源：國家稅務總局 11/11）
- 11/12 眾議院已通過《遠程訪問安全法案》，參議院審議中，將限制中國透過雲端取得先進英偉達芯片；西北工業大學上月買到 H200 暴露管制漏洞。（來源：美國國會／路透 11/12）
- 11/12 台灣經濟日報報導服務器廠商加強核查東南亞客戶與出貨地點、拒接小客戶，馬來西亞調查 Megaspeed 子公司。（來源：台灣經濟日報 11/13）
- 11/13 微軟 Outlook 大規模宕機，故障回報一度超過 13 萬條，Office、Teams、Copilot 受波及，交易員被迫用回傳真機。（來源：微軟 11/13）
- 11/13 台股單週大漲 10.01%、日經 +6.41%，半導體在超跌後強力反彈；美股三大指數同步收紅。（來源：行情數據 11/13）
【日本重點】GDP 前的兩項考驗：CGPI 反轉、貨幣存量放緩
- 11/9 9 月消費活動指數 Q3 季增 -0.6%，7 季來首降，耐久財 -7.1%；9 月家庭實質消費支出月減 2.8%。（來源：日銀／總務省 11/9）
- 11/10 日銀公布 10 月會議主要意見，8–1 維持 1.25% 的分歧細節與 12 月再升息態度受關注。（來源：日銀 11/10）
- 11/11 10 月 M2 年增 1.7%（前值 1.9%）、M3 +0.9%，連五月放緩；10 月工具機訂單年增 42.5% 至 2,043.77 億日圓，歷史次高。（來源：日銀／JMTBA 11/11）
- 11/12 10 月 CGPI 月增 0.7%、年增 7.1%，連兩月負增後反轉；進口物價（日圓基礎）+3.3%，日圓貶值與油價傳導明顯。（來源：日銀 11/12）
- 11/13 日圓貶至 159.875、10 年期美債殖利率 5.154%，美日利差壓力未解；下週 Q3 GDP 與 10 月 CPI 是日銀 12 月決策關鍵。（來源：行情數據 11/13）
二、下周愛看（11/16–11/20）— 美國與日本重要景氣指標：
二、下周愛看（11/16–11/20）— 美國與日本重要景氣指標：
【美國】
11/16（一）11 月紐約聯儲製造業指數
- 前值 25.5，留意新訂單與價格分項是否續強。
11/17（二）10 月零售銷售・10 月工業生產・10 月進出口物價
- 零售銷售前值 +0.8%，市場估 +0.2%；控制組前值 +0.1%，是消費韌性的關鍵。工業生產前值 +0.7%、產能利用率 76.9%。
11/18（三）10 月新屋開工與建照・10 月成屋待完成銷售／聯準會 10 月會議紀要
- 新屋開工前值 122.1 萬戶；紀要將揭示 10 月按兵不動、為 12 月升息保留空間的內部討論。
11/19（四）初請失業金・11 月費城聯儲製造業指數・10 月領先指標
- 初請前值 20.0 萬人；費城聯儲前值 20.9，留意成本與就業分項。
11/20（五）11 月密大消費者信心終值
- 初值 51.0，留意通膨預期是否延續回落。
【日本】
11/16（一）7–9 月 GDP 第一次速報
- 市場關注消費與設備投資能否抵銷外需放緩，為日銀 12 月再升息的重要依據。
11/17（二）9 月第三產業活動指數
- 觀察服務業在薪資正成長下是否回溫。
11/18（三）10 月貿易統計
- 留意對美、對亞洲出口與油價回落後的進口成本。
11/19（四）9 月機械訂單
- 設備投資領先指標，觀察 AI 與半導體相關需求。
11/20（五）10 月全國消費者物價指數
- 9 月核心 CPI 年增 2.1% 為 9 個月來首度超過 2%，10 月能否續揚是 12 月升息關鍵。
11/16–11/20 宏觀焦點：美國 12 月升息確立，零售銷售與 FOMC 紀要定調；日本 GDP 與 CPI 檢驗升息路徑
- 美國：10 月 CPI 月增 0.4%、核心 0.3% 連三月超預期，12 月升息已完全計價，市場一度押注 50bp；10 月 PPI 月增 0.3% 降溫、初請 20 萬人仍穩，零售銷售與 FOMC 紀要將決定升息幅度。川普的伊朗談判窗口因 12/11 聯邦資金耗盡只剩約三週。日本：Q3 GDP 與 10 月 CPI 接力，9 月核心 CPI 2.1%、10 月 CGPI 年增 7.1%，日銀 12 月再升息仍是基準情境；日圓貶破 159.8、10 年期美債殖利率升至 5.15%，利差壓力未解。外部：IEA 指 Q4 起石油供過於求、布倫特本週再跌 2.52% 至 95.84 美元，供給風險溢價持續消退；AI 去槓桿與英偉達人事震盪仍是股市最大變數。
三、周走勢（最近 5 週）
| 期間 | ^N225周漲跌 | ^DJI周漲跌 | ^IXIC周漲跌 | ^RUT周漲跌 | ^TWII周漲跌 | ^RUI周指數 | ^RUA周指數 |
| 2026/11/13~2026/11/9 | 3680.67 | 1061.82 | 556.84 | 36.38 | 3973.48 | 100.32 | 102.57 |
| 2026/11/6~2026/11/2 | (-5828.43) | (-484.58) | (-857.57) | (-57.73) | (-5510.19) | (-105.72) | (-109.27) |
| 2026/10/30~2026/10/26 | 596.95 | (-444.85) | (-518.34) | 35.94 | (-829.60) | (-22.43) | (-20.23) |
| 2026/10/23~2026/10/19 | (-2631.13) | 212.75 | (-184.69) | 54.53 | (-1069.83) | (-15.25) | (-11.92) |
| 2026/10/16~2026/10/12 | (-3706.63) | 347.46 | (-1226.14) | (-85.61) | (-2202.18) | (-84.88) | (-90.13) |
四、每週指數走勢圖
