每周更新：2026/10/30
一、景氣指標更新
一、本周要點（10/26–10/30）— 美國與日本重要景氣指標：
10/26（一）日本 8 月領先／一致指數終值
- 領先指數 118.0（前值 117.6）、月增 0.4%，一致指數 118.8（初值 118.7、前值 120.6）、月減 1.8%，為 5 月以來最低；內閣府維持「改善」判斷，就業與所得環境好轉、政策支撐消費與設備投資，但中東局勢與自然災害造成干擾。
- 美股在大型科技財報週前夕走高：道瓊 52,362 點（+146 點、+0.28%）、納斯達克 26,169 點（+214 點、+0.82%）；日經 225 收 62,190 點（-504 點、-0.80%），連三日走弱；台股光復節補假休市。
10/27（二）美國 9 月耐久財訂單・8 月 Case-Shiller 房價・10 月 CB 消費者信心・9 月新屋銷售／日本 9 月服務業生產者物價指數
- 9 月耐久財訂單 +1.8%（前值 0.0%、預期 +0.5%），排除運輸 +0.5%，核心資本財 +6.2%（前值 +1.6%），企業設備投資明顯加速；訂單總額 3,454 億美元。
- Case-Shiller 20 城 8 月房價 +2.7% y/y（前值 +2.47%），漲幅仍黏；9 月新屋銷售 67.6 萬戶、月減 0.6%（前值 68.4 萬、預期 65.5 萬），售價中位數年減 3.9%，建商以價換量。
- 10 月 CB 消費者信心 91.7（9 月 84.2、預期 80.4），就業與所得預期改善；10 月 Richmond Fed 製造業指數 -2。
- 日本 9 月服務業 PPI +3.7% y/y（符合預期），月增 0.3%、指數 115.5；排除國際運輸 +2.9%，服務端通膨持續擴散。
- 市場：道瓊 52,378 點（+0.03%）、納斯達克 26,478 點（+1.18%）；日經 225 63,268 點（+1.73%）；台股 46,096 點（+0.1%）。
10/28（三）FOMC 利率決議・Warsh 記者會
- 聯準會維持 3.75%–4.00%，以 10–2 表決（Cook、Hammack 主張升息一碼）；聲明對經濟的形容由「穩健」改為「強勁」，刪除「有助通膨更快回到 2%」字眼，並承認通膨「仍偏高」。
- Warsh 會後語氣偏鷹但保留彈性，未承諾 12 月動作；市場解讀為 12 月升息機率上升，10 年期殖利率一度升至 5.045%。
- 市場：道瓊 52,475 點（+0.19%）、納斯達克 26,550 點（+0.27%）；日經 225 63,954 點（+1.08%）；台股 47,036 點（+2.04%），SK 海力士財報與 AI 記憶體行情帶動亞股；盤後 Alphabet、微軟公布財報。
10/29（四）美國第三季 GDP 初值・9 月 PCE・個人所得支出・初請失業金
- 第三季 GDP 初值 +3.4%（預期 +3.1%、Q2 +2.2%），私人國內投資 +19.4%、設備投資 +20.9%，國內最終銷售 +4.9%、消費 +3.8%，AI 資本支出是主要引擎。
- 9 月 PCE +0.5% m/m、+3.6% y/y；核心 PCE +0.3% m/m、+3.1% y/y；個人所得 +0.2%、實質可支配所得 -0.3%、儲蓄率 3.8%，能源價格推升物價並侵蝕購買力。
- 初請失業金 19.4 萬人（前值上修 20.0 萬）、續請 172.8 萬人，勞動市場仍是「不裁員、也不招聘」的僵持。
- 市場：道瓊 52,343 點（-0.25%）、納斯達克 26,185 點（-1.38%）；日經 225 64,659 點（+1.10%）；台股 46,368 點（-1.42%）。盤後亞馬遜、英特爾公布財報。
10/30（五）美國第三季雇用成本指數・10 月芝加哥 PMI／日本日銀利率決議・東京 10 月 CPI・9 月失業率・工業生產・零售銷售
- 第三季 ECI +0.8% q/q（前值 +0.9%、預期 +0.8%）、+3.4% y/y；薪資 +0.7%/+3.1%、福利 +0.9%/+3.8%；實質薪資 -0.5% y/y，工資通膨降溫但購買力仍負。
- 10 月芝加哥 PMI 55.3（預期 56.0、前值 58.8），連兩月下滑、仍處擴張區間。
- 日銀維持政策利率 1.25%（8–1，高田創主張升至 1.5%）；核心 CPI 預測收窄至 2.4%–2.5%、GDP 上調至 0.7%–0.8%；2027 年 1 月起 ETF 年出售額由 3,300 億提高至 8,600 億日圓。
- 東京 10 月核心 CPI +2.6%（符合預期）、整體 +2.8%；9 月失業率 2.4%（預期 2.5%）；工業生產 +2.2% m/m（預期 +1.3%）、+1.9% y/y；零售銷售 +2.3% y/y（預期 +3.3%、前值 +2.7%）、-0.7% m/m，生產強、消費弱。
- 美股周五重挫：亞馬遜 Q3 自由現金流 -335 億美元、AWS +39.3%、積壓訂單 5,780 億美元，微軟 250 億美元債券認購 4.6 倍、英特爾 Q4 指引遠低於預期，AI 資本支出與變現能力遭質疑；道瓊 51,770 點（-1.09%）、納斯達克 25,437 點（-2.86%）。
- 本週收盤：道瓊 -0.9% 收 51,770 點，納斯達克 -2.0% 收 25,437 點，羅素 2000 +1.3% 收 2,812 點，標普 500 -0.6% 收 7,580 點；日經 225 +1.0% 收 63,290 點；台股 -1.8% 收 45,212 點。布倫特原油由 116.72 漲到 117.64 美元（+0.8%），10 年期美債殖利率 4.93%（-6bp），VIX 19.42，美元日圓 157.8（日圓續弱）。
觀察整理
小編觀察，這一週市場同時交易三件事：中東和談能不能真的停火、AI 資本支出能不能換回現金流、以及 12 月聯準會到底會不會再升息。油價在 115–118 美元高檔震盪，柴油與運費壓力向實體經濟擴散；美股前半週靠 SK 海力士、微軟、Alphabet 的 AI 財報撐住，週五卻被亞馬遜自由現金流 -335 億與英特爾 Q4 指引打回原形，納指單日 -2.86%、一週 -2.0%。日銀 8–1 維持 1.25%，成為本週唯一明確「不急著動」的主要央行。
【中東與油價】和談訊號變多，但煉油瓶頸把成品油價格鎖在高檔
- 10/26 卡塔爾調解人員赴德黑蘭，沙特、巴基斯坦、土耳其與伊朗會談，中東緊張降溫、油價回落；布倫特當日 115.81 美元。（來源：市場數據 10/26）
- 10/27 高盛指中東與俄羅斯煉油廠合計停產 580 萬桶/日，超過 9 月最壞情境 500 萬桶，成品油緊張恐延續到 2027 年；美國柴油均價 26.28 美元/加侖、較 2 月底漲 65%，UPS、聯邦快遞燃油附加費達基礎運費 29.5% 與 29%。（來源：高盛／EIA 10/27）
- 10/28 川普稱選後是否再打伊朗「一切皆有可能」，《華爾街日報》稱美國已提醒海灣國家為選後軍事行動做準備；卡達提交 7 天互信時間表的新協議草案。（來源：華爾街日報／路透 10/28）
- 10/29 萬斯致信伊朗最高國安會秘書為重啟談判鋪路；EIA 商用原油庫存減少 190 萬桶、連四週下降至 4,106 萬桶，較五年均值低 4%，餾分油再減 150 萬桶、汽油庫存反增。（來源：華爾街日報／EIA 10/29）
- 10/30 布倫特收 117.64 美元、週漲 0.8%，WTI 104.12 美元；原油跌、成品油不跌的裂解價差行情仍是主軸。（來源：市場數據 10/30）
【通膨與貨幣政策】FOMC 按兵不動但聲明轉鷹，GDP 與 PCE 同一天證明「經濟太強」
- 10/28 FOMC 維持 3.75%–4.00%，10–2 表決（Cook、Hammack 主張升一碼）；聲明將經濟由「穩健」改「強勁」，刪除「有助通膨更快回 2%」。（來源：聯準會 10/28）
- 10/29 Q3 GDP 初值 +3.4%（預期 +3.1%），私人國內投資 +19.4%、設備 +20.9%；9 月 PCE +0.5% m/m、+3.6% y/y，核心 +0.3%/+3.1%，實質可支配所得 -0.3%、儲蓄率 3.8%。（來源：BEA 10/29）
- 10/30 Q3 ECI +0.8% q/q（前 +0.9%）、+3.4% y/y，薪資 +0.7%/+3.1%、福利 +0.9%/+3.8%，實質薪資 -0.5%；工資通膨降溫，但不足以讓聯準會轉鴿。（來源：BLS 10/30）
- 10/28 Warsh 記者會稱通膨仍太高、未來仍可能小幅加息，但強調生產率提升可兼顧成長與降通膨；市場維持 12 月升息為基準情境。（來源：聯準會 10/29）
【AI 財報】存儲與雲端需求是真的，但市場開始用「自由現金流」打分數
- 10/28 SK 海力士 Q3 營收 104.62 兆韓元、年增 328%，營業利潤 83.33 兆、年增 632%，營業利潤率 79.7%；宣布 100 兆韓元股東回報（30 兆現金分紅＋60 兆回購），首爾綜指單日 +6.6%。（來源：SK 海力士 10/28）
- 10/29 Alphabet Q3 營收 1,275.8 億美元、年增 25%，EPS 2.12 美元首見「雙 miss」，但雲收入 307.1 億、年增 103%、積壓訂單 5,610 億；微軟 FY27Q1 營收 922.8 億、Azure +48%、自由現金流 186 億並再回購 100 多億。（來源：Alphabet／微軟 10/29）
- 10/30 亞馬遜 Q3 營收 2,019 億、AWS +39.3%、積壓訂單 5,780 億，但單季自由現金流 -335 億、長期債務增至 1,371 億；英特爾 Q4 營收指引中值 155 億、EPS 0.25 美元，獲利指引低於市場逾 40%。（來源：亞馬遜／英特爾 10/30）
- 10/30 微軟 250 億美元債券獲 1,150 億美元認購、4.6 倍；甲骨文稱債券全部 2030 年後到期、2028 財年下半年自由現金流轉正；閃迪 FY27Q1 營收 +378%、毛利率 85.1%、宣布一拆八。（來源：公司財報 10/30）
- 納指週五 -2.86%、一週 -2.0%，羅素 2000 逆勢 +1.3%，資金由高本益比 AI 雲端流向現金流穩健與小型價值股。（來源：市場數據 10/30）
【日本】日銀 8–1 維持 1.25%，東京通膨與生產強、消費弱
- 10/26 8 月領先指數終值 118.0（前 117.6）、一致 118.8（初值 118.7、前 120.6），一致指數月減 1.8%、為 5 月以來最低；內閣府維持「改善」判斷。（來源：內閣府 10/26）
- 10/27 9 月服務業 PPI +3.7% y/y、月增 0.3%、指數 115.5，排除國際運輸 +2.9%，服務通膨持續擴散。（來源：日銀 10/27）
- 10/30 日銀維持 1.25%（8–1，高田創主張 1.5%）；核心 CPI 預測收窄至 2.4%–2.5%、GDP 上調 0.7%–0.8%；2027/1 起 ETF 年出售額 3,300 億→8,600 億日圓。（來源：日銀 10/30）
- 10/30 東京 10 月核心 CPI +2.6%、整體 +2.8%；9 月失業率 2.4%、工業生產 +2.2% m/m、零售銷售 +2.3% y/y（預期 3.3%）、-0.7% m/m。（來源：總務省／經產省 10/30）
【其他宏觀】巴西左派逆轉、法國降評警報未除，美國期中選舉進入最後一週
- 10/26 巴西盧拉逆轉贏得第四任期，日本上市巴西 ETF 一度暴跌 16%、雷亞爾隱含貶值逾 10%；穆迪維持法國 Aa3 但保留負面展望，11/5 還有罷工。（來源：市場數據／穆迪 10/26）
- 10/28 美國家庭持有約 42% 美股、為 1990 年代以來最高，外國投資者 18%、ETF 10% 創新高；房市與股市財富效應支撐消費，也讓政府更有護盤誘因。（來源：聯準會／市場數據 10/28）
- 10/29 以色列大選右翼領先但距組閣 61 席仍有差距；美國期中選舉 11/3 登場，民調與預測市場普遍低估保守派。（來源：市場消息 10/29）
- 10/30 亞馬遜、英特爾財報後風險偏好降溫，VIX 由 16.91 升至 19.42，10 年期美債殖利率回落至 4.93%、美元日圓升至 157.8。（來源：市場數據 10/30）
二、下周愛看（11/2–11/6）— 美國與日本重要景氣指標：
二、下周愛看（11/2–11/6）— 美國與日本重要景氣指標：
【美國】
11/2（一）10 月 ISM 製造業 PMI・10 月標普全球製造業 PMI 終值
- ISM 前值 54.5，市場預期落在 53–55 區間；油價高檔與關稅成本使新訂單與價格指數成為焦點。
11/3（二）9 月 JOLTS 職缺・美國期中選舉
- 職缺數與自願離職率將檢驗「不裁員、不招聘」是否鬆動；同日期中選舉，國會版圖牽動財政、關稅與能源政策。
11/4（三）10 月 ADP 就業・10 月 ISM 服務業 PMI・9 月貿易收支
- ISM 服務業前值 54.9，就業與價格分項是 12 月會議前的重要參考；貿易收支則反映高油價下的進口成本。
11/5（四）初請失業金・第三季生產力與單位勞動成本初值
- 初請前值 19.4 萬人；單位勞動成本若回升，將抵銷 ECI 降溫的利多。
11/6（五）10 月非農就業・失業率・平均時薪
- 非農前值 +2.9 萬人、市場預期約 +5 萬人，失業率前值 4.2%、平均時薪前值 +0.1% m/m；就業反彈且薪資黏，將推高 12 月升息押注。
【日本】
11/2（一）10 月製造業 PMI 終值
- 初值 53.3（前值 54.1），新訂單與就業增速放緩，成本壓力仍在。
11/4（三）10 月服務業／綜合 PMI 終值
- 初值 52.0／52.3，服務業就業與售價分項是日銀觀察通膨擴散的關鍵。
11/6（五）9 月每月勤勞統計・日銀 10 月會議摘要
- 8 月名目薪資 +3.8%、實質薪資 +1.5%；9 月能否維持正成長，關係 12 月是否再升息。會議摘要將揭示 8–1 表決的分歧細節。
11/2–11/6 宏觀焦點：美國數據密集加上期中選舉，日銀按兵不動後市場改押 12 月
- 美國：Q3 GDP 3.4% 與核心 PCE 3.1% 並存，ECI 降至 0.8% 讓 12 月升息仍有空間；本週 ISM、JOLTS、ADP 與非農連發，任何就業反彈都會推高升息押注。日本：日銀 8–1 維持 1.25%，高田創異議升息、ETF 出售加速，政策正常化方向不變；東京核心 CPI 2.6%、工業生產反彈但零售疲弱，12 月仍是最可能的時點。外部：布倫特 117.64 美元、EIA 原油庫存連四週下降，能源價格仍是通膨最大變數；美國期中選舉、法國債市與中東局勢為風險背景。
三、周走勢（最近 5 週）
| 期間 | ^N225周漲跌 | ^DJI周漲跌 | ^IXIC周漲跌 | ^RUT周漲跌 | ^TWII周漲跌 | ^RUI周指數 | ^RUA周指數 |
| 2026/10/30~2026/10/26 | 596.95 | (-444.85) | (-518.34) | 35.94 | (-829.60) | (-22.43) | (-20.23) |
| 2026/10/23~2026/10/19 | (-2631.13) | 212.75 | (-184.69) | 54.53 | (-1069.83) | (-15.25) | (-11.92) |
| 2026/10/16~2026/10/12 | (-3706.63) | 347.46 | (-1226.14) | (-85.61) | (-2202.18) | (-84.88) | (-90.13) |
| 2026/10/9~2026/10/5 | 721.46 | 477.99 | 175.31 | (-25.91) | 837.70 | 49.36 | 47.77 |
| 2026/10/2~2026/9/28 | 1945.26 | (-651.66) | 122.14 | (-4.66) | 451.14 | (-10.13) | (-10.41) |
四、每週指數走勢圖
