指數變化(2026.07.31) 開始透過AI做整理
一、上周焦點：
7/27 美國 耐久財訂單（6 月）
- 全部耐久財訂單月增 0.3%，結束前一月 -4.0% 的跌勢，增幅低於市場預期約 1.8%。
- 核心耐久財（扣除運輸設備）約月增 0.6%，顯示一般設備需求溫和回升。
- 核心資本財訂單（扣除飛機與國防）月增 0.9%，優於預期，反映企業設備投資動能偏強，與 AI 相關資本支出持續擴張有關。
7/27 台灣 景氣對策燈號（最新公布月份）
- 國發會最新景氣對策信號分數維持在高檔擴張區間，燈號仍屬「熱絡」等級（紅燈或黃紅燈區間）。
- 股價指數、海關出口值、工業生產指數等構成項目表現偏強，帶動整體景氣燈號維持在高分數。
- 分數較先前略有回落，意涵為景氣從強勁擴張轉向高原期，動能仍強但加速階段可能已過。
7/28 美國 ADP 就業變化週報
- 至 7 月 11 日當週 ADP 私營部門就業人數週度變動約 +1.5 萬人，前值約 +1.65 萬人。
- 整體顯示就業新增仍為正，但增速略有放緩，就業市場從過熱轉向溫和降溫。
- 搭配近期月度「小非農」數據，民間新增就業人數低於預期，支持「勞動市場逐步降溫」的判斷。
7/29 韓股 SK 海力士 財報（2026 Q2）
- 單季營收約 79.3 兆韓元，創歷史新高，年增約 257%，季增約 51%，但略低於市場原先高標預期。
- 營業利益約 60.5 兆韓元，年增逾 5 倍，同樣不及市場共識約 64 兆韓元。
- 淨利約 93.9 兆韓元，年增超過 10 倍，財報數字極為強勁。
- 受制於「預期過高 + 財報僅略遜共識」，股價在韓股兩日合計跌幅約近兩成，反映市場獲利了結與對未來成長率放緩的疑慮。
7/30 美股 微軟 財報（2026 會計年度 Q4）
- 營收約 900.1 億美元，年增 18%，明顯優於市場預估。
- 調整後每股盈餘（EPS）約 4.74 美元，優於市場預期約 4.2–4.3 美元。
- Azure 及其他雲端服務營收年增 43%，成長率較上一季再加速，全年 Azure 營收首度突破 1,000 億美元。
- Microsoft 365 Copilot 付費席次超過 3,000 萬，顯示 AI 應用已開始轉化為實際商業成果。
- 財報公布後市場解讀為「AI 資本支出仍有回報」，股價盤後大漲，緩解對 AI 投資過度的疑慮。
7/30 美股 Meta 財報（同期季度）
- 營收約 608 億美元，年增 28%，高於市場預期。
- EPS 約 6.18 美元，遠低於市場預期約 7.2 美元，獲利表現不如預期。
- 自由現金流大幅下滑，利潤率從約 2 成降到個位數，顯示高額 AI 投資與成本壓力顯著。
- 公司上調全年資本支出（Capex）至 1,300–1,450 億美元區間，反映持續加碼 AI 與資料中心建設。
- 財報與展望不及市場高度期望，股價盤後明顯回檔。
7/30 美國 聯準會利率決議（7 月 FOMC）
- 聯邦基金利率目標區間維持在 3.50–3.75% 不變，連續第五次會議按兵不動。
- 投票結果為 9 比 3，三位具投票權官員支持升息一碼，顯示聯準會內部對高通膨耐受度下降。
- 聲明指出通膨仍高於 2% 目標，但經濟活動以穩健步伐擴張，就業成長與勞動力增長大致同步。
- 市場解讀：降息路徑從「單向」轉為必須同時考慮「再升息可能性」，政策不確定性上升。
7/30 美國 PCE、GDP、失業金（主要指 Q2 與 6 月）
- 2026 年第 2 季實質 GDP 年化季增率約 1.5%，維持溫和成長。
- 6 月 PCE 年增率約 3.7%，核心 PCE 約 3.3%，通膨仍高於目標但較前期略為降溫。
- 就業方面，民間新增就業與 ADP 數據皆顯示增速放緩，失業率約 4.2%，仍屬相對穩定區間。
- 週度初請失業金人數維持在偏低區間，短期未見就業市場急遽惡化。
7/30 美股 高通 財報（2026 財年 Q3）
- 營收與獲利雙雙年減，獲利年減約 25%。
- 公司表示受記憶體、供應鏈與客戶調整影響，短期展望偏保守。
- 市場關注焦點從手機 SoC 轉向通訊、車用與 AI 相關業務，高通在 AI PC 與邊緣運算布局仍需時間發酵。
7/31 美股 蘋果 財報（2026 Q2）
- 上一季營收約 1,112 億美元，年增約 17%，EPS 約 2.01 美元。
- 最新財報公布後，對下一季（截至 9 月）展望偏保守，未給出太激進的成長指引。
- 市場失望情緒反映在股價上，單日跌幅約 7% 以上，為金融海嘯以來最差單月表現之一。
- 成長動能主要來自服務與高階機種，但硬體整體成長已趨趨緩。
7/31 美股 亞馬遜 財報（2026 Q2）
- 單季營收突破 2,000 億美元，電商與雲端（AWS）業務同步成長。
- 公司將全年資本支出上調至約 2,200 億美元，大舉投入 AI 與伺服器基礎建設。
- 財報與展望均優於市場預期，股價大漲約 15%，創歷史最大單日市值增幅之一。
- 在 AI 資本支出與雲端競爭中，亞馬遜仍維持強勢地位，對相關供應鏈（伺服器、網通、機殼、散熱等）形成正面支撐。
7/31 日本 利率決議（BOJ 7 月會議）
- 日本央行維持政策利率在 1.00% 不變，符合市場預期。
- 政策重點仍在觀察薪資增長與通膨是否足以支持進一步正常化，暫未採取新增緊縮措施。
- 日圓與日本債市反應相對溫和，市場維持對 BOJ「緩步調整」的共識。
7/31 台灣 GDP（2026 Q2 初值）
- 2026 年第 2 季台灣實質 GDP 年增率維持在擴張區間，主因出口回溫與半導體相關投資持續。
- 內需消費穩健，固定資本形成受科技投資支撐，政府支出變化有限。
- 整體來看，台灣經濟在全球 AI 伺服器與晶片需求帶動下保持良好成長動能。
7/31 中國 製造業與非製造業 PMI（7 月）
- 官方製造業 PMI 約 50.3，略低於預期 50.4，但維持在 50 以上，顯示製造業活動溫和擴張。
- 官方非製造業 PMI 同樣處於擴張區間，服務業與建築業表現偏穩，反映內需與基建仍有支撐。
- 數據顯示中國景氣並非爆發性復甦，而是緩步修復，政策空間仍存在。
8/1 美股 Coinbase 財報（2026 Q2）
- Coinbase 預定於 8 月 1 日公布 2026 年第 2 季財報。
- 市場關注重點包括：
- 加密貨幣交易量是否因市場反彈而顯著回升。
- 手續費收入與訂閱服務收入的結構變化。
- 自家 Layer2、錢包與 Web3 生態的進展與成本控制。
- 財報結果將影響市場對「加密貨幣交易平台商」在新一輪加密週期中的定價與風險溢酬評估。
美股財報：
微軟（Microsoft，Azure ＋ Copilot）
- 最新一季營收約 900 億美元，年增約 18%，EPS 顯著優於市場預期，整體財報全面擊敗共識。 [money.udn](https://money.udn.com/money/story/123398/9659596)
- Azure 及其他雲端服務營收年增約 43%，較前一季約 40% 再加速，全年 Azure 營收首度突破 1,000 億美元、年增約 41%。 [news.cnyes](https://news.cnyes.com/news/id/6551222)
- Microsoft 365 Copilot 付費席次突破 3,000 萬，顯示生成式 AI 已具備穩定的付費訂閱規模，而非僅是「試用工具」。
- 管理層表示今年資本支出成長有望趨緩，相較其他雲巨頭持續上修 Capex，微軟在成長與現金流之間釋出較平衡訊號。 [money.udn](https://money.udn.com/money/story/123398/9659596)
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亞馬遜（Amazon，AWS）
- 最新一季（Q2）總營收約 2,006 億美元，高於市場預估，EPS 約 5.75 美元，遠超市場預期、獲利翻倍以上。
- AWS 第二季營收約 422 億美元，年增約 37%，顯著優於市場預期約 31%，重回高成長軌道，是本季雲端成長亮點之一。
- 管理層指出，AI 業務與自研雲端晶片相關營收已各自突破年化約 250 億美元，且維持三位數成長率，成為 AWS 第二成長引擎。
- 公司將全年資本支出指引上修至約 2,000–2,200 億美元，明確表示未來幾年將持續大舉投資 AI 資料中心與伺服器基礎建設。 [finguider](https://finguider.cc/Article/ArticleIndex/1333)
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Alphabet（Google，Google Cloud）
- Alphabet 最新一季總營收約 1,198 億美元，年增約 24%，整體業績優於市場預期。
- Google Cloud 營收年增約 82%，達約 248 億美元，是歷來最佳增幅，本季在雲端成長率上明顯勝過 AWS 與 Azure。
- 自由現金流由正轉負，公司同步將今年資本支出預估上調至約 1,950–2,050 億美元，高於先前 1,800–1,900 億美元區間，反映 AI ＋資料中心投入極重。
- 市場開始擔心「雲端業績雖亮眼，但 AI 成本與 Capex 壓力過高」，股價反應相對保守，沒有像微軟、亞馬遜一樣強勢拉升。
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Meta（Meta Platforms）
- 最新一季整體營收年增約 28%，廣告業務維持強勁，但 EPS 約 6.18 美元明顯低於市場預期。
- 自由現金流幾乎歸零，從上一年同期數十億美元水準降到個位數，顯示 AI 模型、推薦系統與資料中心投入正在侵蝕現金流。
- 公司將今年資本支出指引上調至約 1,300–1,450 億美元，承認未來幾季仍會有高強度的 AI 與基礎設施投資壓力。
- 市場對 Meta 的評價轉為「營收 OK，但 AI 燒錢太快、獲利與現金流承壓」，財報公布後股價出現明顯修正。
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總結結論：
- 上週美股雲巨頭財報給出的共通訊號是：AI 驅動的雲端需求已經從「故事」變成「實際營收與成長率」，Azure、AWS、Google Cloud 都交出雙位數、甚至高雙位數的成長成績。
- 差異在於資本效率與現金流：微軟與亞馬遜在營收、EPS 上全面擊敗預期，同時對 Capex 與現金流釋出相對穩健的訊號；Google Cloud 雖然成長率稱王，卻伴隨自由現金流轉負與 Capex 大幅上修，讓市場開始計算「AI 燒錢的極限」。
- Meta 則是一個反面教材：廣告與社群業務仍穩，但 AI 投資已大到足以壓壓獲利與現金流，股價對「燒錢速度」變得非常敏感。
- 接下來市場評價雲巨頭，不再只是看「誰的 AI 故事比較精彩」，而是會回到「雲端營收成長 × Capex × 自由現金流」這三項的組合分數：能在高成長與資本效率之間取得最佳平衡的公司，才會在下一輪估值重定價中脫穎而出。
二、本周愛看：
上週日似乎川普大大，發言了；我關心發言後的蝴蝶效應。
本週美國似乎有失業率月報。
上週美日一起處理的匯率問題，亞洲其他國家一起關心韓國嗎?韓國已開始救市了(我認為拉)
三、指數：
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