每周更新：2026/9/18
一、景氣指標更新
一、本周要點（9/14–9/18）— 美國與日本重要景氣指標：
9/15（二）美國 8 月零售銷售
- 8 月零售銷售月增 +1.2% 超市場預期（7 月下修至 +0.5%），控制組（扣除汽車、汽油）月增 +1.4%；主因開學季剛性消費與油價墊高金額，7 月下修係 Amazon Prime Day 提前至 6 月墊高基數，數據有一定水分、未必代表消費強勁反彈。
9/16（三）美國 FOMC 利率決議（9/15–16 會議）＋9 月 NAHB 房市指數・日本 8 月貿易收支
- FOMC 全票（12:0）通過加息 25 基點、鷹派大超預期：點陣圖 18 名委員中 16 人預期年內至少再加息一次，沃什三度稱「撤除了一點寬鬆」、稱金融條件遠未達限制性，市場立刻定價 10 月加息概率逾 50%、12 月約 78%；並刪掉上月「一次性供給衝擊」措辭，承認輸入性通脹貨幣政策無能為力、但要防價格上漲擴散。
- 9 月 NAHB 房市指數僅 32、為 2022 年以來最低；30 年房貸平均利率升破 7.22%，38% 建商降價、房屋庫存達 7 年高位、賣家比買家多 58%，Lennar 上季新訂單年減 9%，房地產幾近崩掉。
- 日本財務省：8 月出口年增 +19.3%（連續 12 個月增長、較 7 月放緩）、進口年增 +28%（輸入性通脹）；半導體出口 +52%、對美 +24.9%、對中 +20.6%；石油進口額 +59%（進口量僅 +3.6%），貿易逆差自 7 月 6,383 億日圓擴大至 1.1 兆日圓。
9/17（四）美國初請失業金
- 截至 9/12 當週初請失業金 19.6 萬人、較前週減少 1 萬人、為 1969 年以來最低；持續申領失業金 173 萬人、創 2024/11 以來新低；就業市場呈「不裁員也不招聘」僵持，求職者感受持續惡化。
9/18（五）日本央行利率決議・美國 9 月密大消費者信心終值・油價與 TIPS 拍賣
- 日本央行加息 25 基點、政策利率升至 1.25%、為 1995 年以來最高、結束負利率以來第六次加息；投票 7:2，兩張反對票由高市早苗任命的理事投出；植田和男稱須「先發制人」、點名中東、AI 需求、日元匯率三大外部變量、不排除連續加息；因出現分票且表態不如沃什鷹派，日元加息後不漲反跌。
- 油價：WTI 昨一度跌至 100 美元以下、今短線回升；沙特告知歐洲煉油商下月不交貨、埃克森美孚關閉中西部大型柴油煉油廠（日產 1,000 萬加侖），柴油今年已漲近 90%。
- 美財政部 190 億美元 10 年期 TIPS 拍賣得標實際收益率 2.65%、為 2008 年金融危機以來最高，隱含債市對未來 10 年通脹預期約 2.3%，實際利率仍高。
觀察整理
【美伊局勢】油價破百續戰、沙特管道受襲、川普放軟話談判
- 週末布油衝 108 美元：胡塞拿下曼德海峽佩里姆島、沙特紅海備用輸油管道遭伊拉克境內無人機襲擊停運（日輸 400 萬桶）、沙特退出與伊朗會談；美軍夜間護航改為指定時間段、伊朗商船遇襲現傷亡。（來源：美國中央司令部 9/14）
- 9/15 油價回落：彭博指沙特本月前 10 天經荷姆茲輸油量已回升、中東整體流出約恢復 75%；川普連發數帖稱已說服俄烏互不攻擊能源目標、放軟話願與伊朗談判，股市 V 轉部分靠他救回。（來源：彭博社 9/15）
- 9/17 油價三大利好：美國能源部長稱週二 1,800 萬桶通過荷姆茲、恢復戰前水平；EIA 庫存降幅小於預期但委內瑞拉原油創歷史高補充；沙特阿美數日內恢復一半運力、約 6 週全面恢復；路透指美官員在阿曼與胡塞代表見面、胡塞願不打美船。（來源：美國能源部／EIA／路透社 9/17）
- 川普放軟話：「希望已接近戰爭尾聲、伊朗想達成協議」，稱已與伊朗取得直接聯繫；下週二聯合國大會與海灣國家討論伊朗衝突下一階段；同時威脅「要不要徹底消滅伊朗」，仍批准伊朗領袖赴紐約聯大，美伊談判空間猶存。（來源：川普 9/17–9/18）
- 9/18 油價再拉：沙特告知歐洲煉油商下月不交貨、埃克森美孚關閉中西部大型柴油煉油廠、柴油今年漲近 90%；川普批准向沙特出售 50 架 F35（243 億美元）、巴基斯坦願助沙特打胡塞，中國應沙特請求勸伊朗約束胡塞。（來源：市場數據／路透社 9/18）
【通膨與貨幣政策】FOMC 全票加息 25 基點、鷹派超預期、連續加息定價
- 美聯儲 9/16 全票（12:0）加息 25 基點、鷹派大超預期：點陣圖 18 人中 16 人預期年內至少再加一次，沃什三度稱「撤除了一點寬鬆」、稱金融條件遠未達限制性，刪掉上月「一次性供給衝擊」措辭，市場立刻定價 10 月加息逾 50%、12 月約 78%。（來源：美聯儲 9/16–9/17）
- 沃什記者會五大問答：稱 7 月以來經濟更強、通脹未降溫、地緣更緊張故加息；承認輸入性通脹貨幣政策無能為力但防擴散；強調最不富裕者最需要穩定物價；否認被市場綁架。高盛等投行同日調轉預期、稱 10 月也會加息。（來源：美聯儲／高盛 9/17）
- 美國 8 月零售銷售月增 +1.2% 超預期（7 月下修 +0.5%）、控制組 +1.4%，但含開學季與油價水分；9 月 NAHB 房市指數 32、2022 年來最低，30 年房貸破 7.22%、房屋庫存 7 年高位、Lennar 新訂單年減 9%，房地產幾近崩掉。（來源：美國商務部／NAHB 9/17）
- 10 年期美債一度突破 5%、財政部 190 億美元 10 年期 TIPS 得標實際收益率 2.65%、2008 年來最高，債市隱含 10 年通脹預期約 2.3%、實際利率仍高；海外投資者 7 月減持美債 504 億美元、中國僅持 6,180 億（2008 年來最低）、日本減 128 億。（來源：美國財政部 9/17–9/18）
- 初請失業金 9/12 當週 19.6 萬人、1969 年來最低，持續申領 173 萬、2024/11 來新低，就業呈「不裁員也不招聘」僵持；2025 年美國家庭收入中位數創紀錄 87,460 美元，前 10% 續升、後 10% 反降，K 型經濟加劇。（來源：美國勞工部 9/18）
【財政與貿易】貝森特聽證坦承買日元、美對墨 AI 原產地新規、加脫美入歐
- 貝森特眾議院聽證：承認長端利率上升有財政赤字因素但主因是油價，承認美國出手買日元且還賺了幾千萬、為維護美債市場；重定義強美元政策＝全球資本流向美國、不必然利率匯率上漲；明確反對給 AI 公司責任豁免、警告不要透過監管壟斷、支持開源；5,000 美元計劃「認真考慮、不增發債」卻不交代來源。（來源：貝森特 9/16）
- 財政部制裁俄羅斯 VTB：指控其幫伊朗建立盧布—里亞爾結算通道，先拿俄開刀、中國同類通道因牽連太大暫緩。（來源：美國財政部 9/15）
- 華爾街日報：美國施壓墨西哥接受 AI 硬件原產地新規，服務器須有更高比例真正美加墨生產的零組件而非單純組裝；上半年墨西哥對美出口計算機服務器 829 億美元、+170%、已超汽車成最重要出口，鴻海等台廠同受影響。（來源：華爾街日報 9/16）
- 加拿大脫美入歐：馮德萊恩宣佈向加拿大敞開成員國大會大門，川普警告歐盟若接納加拿大就徵關稅；美加關係僵化後卡尼轉投歐洲懷抱。（來源：歐盟委員會 9/17）
- 8 月中國社融崩出史上最差：新增貸款僅 600 億（去年 5,900 億）、居民貸款連續第六個月收縮、人民幣貸款餘額增速 4.9% 創有數據以來最低、M2 降至 7.5%；潘功勝長文稱貸款降速是新常態、融資將轉向直接融資。（來源：中國人民銀行 9/14–9/17）
【其他宏觀】AI 末日論一周反轉：三傻散伙、老黃站台、鎧俠赴美、英偉達明年銷量翻倍
- 週末 Anthropic CEO Dario 呼籲放緩前沿 AI、宣稱引入第三方評估（METR），OpenAI 奧特曼、馬斯克抱團附和，亞洲 AI 股先被砸一輪；白宮 AI 顧問 David Sacks 開罵「壟斷行為」，Meta 前首席科學家、微軟納德拉反對，The Information 揭露三家 7 月已私下組工作小組謀畫行業標準機構。（來源：Anthropic／OpenAI／The Information 9/14）
- 週內反轉：OpenAI 奧特曼「與 Dario 劃清界限」、稱勿把工程風險神化成滅絕，Anthropic 口嫌體正直簽下澳洲 2.16GW 數據中心租約、並公布 Claude 已主導 26% 研發工作；黃仁勳 All-In Podcast 反駁末日論「推導鏈缺失就是陰謀論」、川普來電「誰贏 AI 誰贏世界」。（來源：OpenAI／Anthropic／輝達 9/15–9/18）
- 英偉達黃仁勳稱明年芯片銷售將是今年兩倍、營收有望衝 1 萬億美元；AMD 通知合作夥伴漲價 10%（台積電晶圓成本）；NBIS 全面上調 GPU 雲定價 20%；英偉達與谷歌、AMD 成立 AI 能源聯盟。（來源：輝達／AMD／NBIS 9/17–9/18）
- 鎧俠赴美上市籌資 100 億美元、洽美銀／高通／摩根大通，SK 海力士傳與英特爾洽談美國本土生產存儲芯片；摩根大通石油團隊宣布徹底放棄預測伊朗戰爭結局、為開戰以來首次。（來源：市場數據／摩根大通 9/14–9/18）
- SEC 給美股代幣化開綠燈：符合條件平台可在鏈上交易代幣化美股、先試行 5 年、上市公司反對則不可交易。（來源：美國證監會 9/18）
【日本重點】日銀加息至 1.25%、7:2 分票、日元反跌；日債 30 年新高
- 日銀 9/18 加息 25 基點至 1.25%、1995 年來最高、結束負利率以來第六次加息，投票 7:2、兩張反對票為高市早苗任命的理事投出；植田和男稱須「先發制人」、點名中東、AI 需求、日元匯率三大外部變量、不排除連續加息，因分票且表態不如沃什鷹派、日元加息後不漲反跌。（來源：日本央行 9/18）
- 日本 10 年期國債一度衝 3.025%、30 年來最高，20 年 3.85%、30 年 4.11%、40 年 4.16%；食品稅減稅敲定（2027/4 消費稅降至 1%）、彭博指日考慮國防開支提至 GDP 3.5%，市場不信高市早苗財政路線、押注終將發債。（來源：市場數據／彭博社 9/15）
- 日本 8 月出口 +19.3%（連 12 個月、較 7 月放緩）、進口 +28%，半導體出口 +52%、對美 +24.9%、對中 +20.6%；石油進口額 +59%（量僅 +3.6%），逆差自 6,383 億擴大至 1.1 兆日圓。（來源：日本財務省 9/16）
- 日經本週 +1,008 點收復部分跌勢：週一 -0.8%（AI 鬼故事砸亞洲半導體）、週二 -0.01%、週三 +0.3%、週四 +1.4%（日銀加息後不跌反漲、老黃銷量翻倍帶動）；台積電回 2,460 元、台股週四漲 1.93%、韓國漲 2.7%。（來源：行情數據 9/14–9/18）
個人解讀：ai持續有題材，通膨未嚴重惡化，油價仍是關鍵，油價已影響到消費，消費降級，貸款利率上升，k型經濟成型，科技股毛利才可以cover借款成本，一點點勘法，哈。
二、下周愛看（9/21–9/25）— 美國與日本重要景氣指標：
二、下周愛看（9/21–9/25）— 美國與日本重要景氣指標：
【美國】
9/23（三）美國 9 月標普全球 PMI 初值
- 製造業與服務業 PMI 初值，前值製造業約 48–49、服務業約 54–55；FOMC 全票加息、10 年期美債逼近 5% 後，觀察實體經濟對高利率的反應與 AI 資本財訂單動能。
9/24（四）美國 8 月成屋銷售・初請失業金
- 成屋銷售前值約 385 萬戶，30 年房貸升破 7.22%、建商信心 32 創低後，房屋市場料續疲軟；初請失業金前值 19.6 萬人（1969 年以來最低），確認就業是否續穩在 20 萬以下低檔。
9/25（五）美國 8 月 PCE 物價指數・9 月密大消費者信心終值
- FOMC 後首個通膨數據：核心 PCE 預期年增約 2.9–3%，油價衝破 100 後能源項料抬升，攸關市場對「連續加息」的定價；密大信心終值留意初值修正，1 年通膨預期前值約 4.3%。
【日本】
9/24（四）日銀 9 月會議紀錄・聯合國大會川普與海灣國家會談
- 9 月加息 7:2 分票後，會議紀錄將揭示理事對「連續加息」與日元走勢的內部辯論；同日川普在紐約聯合國大會與沙特、阿聯酋、卡塔爾討論伊朗衝突下一階段，攸關油價與日銀後續政策空間。
9/25（五）東京 9 月 CPI・8 月企業服務價格指數
- 東京 CPI 為全國物價先行指標，前值約 3% 上下；日銀剛加息至 1.25%、植田點名三大外部變量後，數據將檢驗「工資向銷售傳導」的內生性通脹是否成立。
9/26（六）宏觀焦點：習近平訪美（9/24）與油價走向
- 習近平 9/24 訪華盛頓與川普會面，關稅、稀土、AI、伊朗為議題；油價高居 100 美元、柴油漲近 90% 後，美伊談判動向與沙特供給恢復進度決定通脹預期與加息路徑。
三、周走勢（最近 5 週）
| 期間 | ^N225周漲跌 | ^DJI周漲跌 | ^IXIC周漲跌 | ^RUT周漲跌 | ^TWII周漲跌 | ^RUI周指數 | ^RUA周指數 |
| 2026/9/18~2026/9/14 | 1007.61 | (-890.65) | 189.50 | (-43.54) | 995.90 | (-6.80) | (-9.44) |
| 2026/9/11~2026/9/7 | (-1009.60) | (-840.96) | (-173.95) | (-71.71) | (-366.28) | (-37.12) | (-41.48) |
| 2026/9/4~2026/8/31 | (-1384.62) | (-145.74) | 104.57 | 3.28 | 219.68 | 3.37 | 3.57 |
| 2026/8/28~2026/8/24 | 389.20 | 282.98 | 221.96 | (-45.50) | 1107.16 | 14.57 | 11.80 |
| 2026/8/21~2026/8/17 | (-2697.44) | (-455.40) | (-548.70) | (-50.55) | (-586.72) | (-59.21) | (-62.31) |
四、每週指數走勢圖
