每周更新：2026/10/2
一、景氣指標更新
一、本周要點（9/28–10/2）— 美國與日本重要景氣指標：
9/29（二）美國 8 月 JOLTS 職缺・9 月 Conference Board 消費者信心／日本 8 月工業生產初值
- 8 月 JOLTS 職缺降至 708 萬（前值上修至 734 萬、預期 723 萬），招聘 520 萬、離職合計 507 萬大致持平，裁員維持 160 萬低位，就業呈「不裁員也不招聘」僵持，與上週初請 19.7 萬人相互呼應。
- 9 月 Conference Board 消費者信心僅 81.9（8 月 88.6、預期 89.2），創 2014 年 4 月以來最低；認為工作充足僅 23.6%、認為難找升至 21.9%，有買房買車計劃者六個月內全部往後移，只保留旅行與日常消費。
- 日本：8 月工業生產初值月減 -1.7%（前值 -0.2%、預期 +0.3%）、年增 +3.4%（前值 +3.9%）；8 月零售年增 +2.7%。日經 225 收跌 0.6%、東證跌 1.7%，韓國首爾綜指跌 0.48%、台股漲 0.6%。
9/30（三）美國 8 月個人收入與支出（PCE）＋9 月 ADP 就業＋Q2 GDP 終值
- 8 月核心 PCE 年增僅 3.0%（預期 3.3%、7 月下修至 3.0%），月增 +0.25%（7 月下修至 +0.13%），過去三個月年化已回到 2% 目標；但統計方法有三項調整，可比性待釐清。8 月個人消費支出月增 +0.9%（7 月 +0.1%）、調整後 +0.6% 為 2025 年 3 月以來最大漲幅，個人收入僅增 +0.2%（預期 +0.5%、7 月 +0.3%），消費全靠股票財富效應、工資根本沒漲。
- 9 月 ADP 新增 9 萬人（預期 6.8 萬、8 月 3.6 萬），就業僵化但消費數據分化。
- Q2 實際 GDP 終值自 1.5% 大幅上修至 2.2%，Q2 消費年化增 3.8%（Q1 僅 0.7%）、企業設備投資兩位數增長；居民 Q2 淨資產暴增 12.8 兆美元，主要來自股票上漲。
- 債市：PCE 低於預期但長端續升，10 年期年在 5.2%–5.3%（反超標普 500 盈利收益率），9 月 10 年期實質收益率上漲 51bp、損益平衡僅漲 5bp，漲的全是實質利率。
10/1（四）美國 9 月 ISM 製造業 PMI・初請失業金・9 月標普全球製造業 PMI 終值／日本 9 月東京 CPI・8 月失業率
- 9 月 ISM 製造業自 54.6 微降至 54.5（預期 55），仍在 50 以上擴張、新訂單就業改善；但價格指數自 71.1 大升至 77.9、稱漲價受訪者自 46.2% 升至 58.6%，壓力來自鋼鋁關稅與石油，PPI 顯示多數企業自行吸收成本、只有 AI 相關能轉嫁。
- 截至 9/26 當週初請失業金 19.7 萬人（前週上修 19.8 萬、預期 20 萬），為 7 月以來最低，四週均值降至 20 萬人，續請降至三年低點。
- 日本：9 月東京核心 CPI 年增 +2.7%（8 月 +1.8%、預期 +2.4%），整體東京 CPI 年增約 +2.3%，為日銀 9/18 加息至 1.25% 後通膨續強的佐證；8 月失業率持平 2.4%、求人倍率 1.18；9 月製造業 PMI 終值 54.9（初值 54.1）。日經 225 大漲 3.3%、韓國 KOSPI 漲 1.95%、台股漲 0.86% 創歷史新高。
10/2（五）美國 9 月非農就業／美伊局勢・油價・全球債市
- 9 月非農僅增 2.9 萬人（預期 8.4–9 萬、8 月自 16.2 萬下修至 13.3 萬），7–8 月合計再下修 6 萬；失業率升至 4.2%（8 月 4.1%）；時薪月增僅 +0.1%（預期 +0.3%）、年增 +3.0% 為 2021 年 5 月以來最低，工時持平 34.6 小時。市場解讀為 10 月加息「釘上棺材釘」，10 月加息概率自 70% 多降至 27%、11 月按兵不動概率跳至 82.8%，股指開門綠、債市空頭回補。
- 美伊：川普《時代》專訪放話中期選舉後若無滿意協議就恢復軍事行動，伊朗 7 天停火只願放開部分荷姆茲海峽故不接受；五角大廈增派第三航母打擊群（羅斯福號、馬金島號啟程）＋陸戰隊約 9,000–1 萬人。對衝面：法國提案歐洲放 5,000 萬桶柴油＋IEA 放 5,000 萬桶原油換美國不單邊禁柴油出口，俄考慮部分解除燃油出口限制；美國能源部再釋 4,000 萬桶戰儲（伊朗戰爭以來累計 1.72 億桶最後一批）；摩根大通稱中東原油出口十日均值已回戰前 89%、成品油僅 58%，缺口在煉油設施。
- 債市：美 10 年期一度 5.34%、法 10 年 4.96%、英 30 年突破 6%，法德 10 年利差超 150bp 創 2011 年來最高（法國 9/30 625 人被捕、10/1 1,949 人被捕）；歐元區 9 月 CPI 年增 3.8%、西班牙高達 5%。
觀察整理
小編觀察，非農爆冷把10月加息預期打掉，但長端不跌、通膨是供給衝擊，AI鏈才是避險股
【美伊局勢】分歧只剩執行順序，歐美聯手放儲備對衝開戰威脅
- 9/29 CNN報導川普願以伊朗核讓步換解除制裁，川普旋即駁斥假新聞、稱核問題是紅線；美伊已透過卡塔爾交換信息，後續聚焦伊朗「七日開放」修改版。（來源：CNN／路透社 9/29）
- 9/29 沙特阿美重啟東西管道輸往延布港約每日350萬桶，拉斯坦努拉港裝載自9月初150萬桶升至650萬桶，合計將超戰前水平；花旗估Q4海峽流量恢復正常概率70%、布倫特2027年回65–70美元。（來源：華爾街日報／花旗 9/29）
- 9/30 伊朗稱分歧不在方案本身、只在執行順序（先解凍資產還是先放開海峽）；摩根大通稱中東原油出口十日均值已回戰前89%、荷姆茲通行近1300萬桶，但成品油出口僅戰前58%、缺口在煉油設施。（來源：摩根大通 9/30）
- 9/30 美國能源部再釋4000萬桶戰儲（開戰以來累計1.72億桶最後一批），川普批歐洲放太少；大西洋月刊稱俄願以釋放政治犯換放鬆制裁、並合作開發石油稀土，普京特使已與美方會談。（來源：美國能源部／大西洋月刊 9/30）
- 10/1 阿布扎比主權基金牽頭「零荷姆茲」戰略、富查伊拉港打造新出口樞紐，高盛預估2028年底逾60%波斯灣出口可繞開海峽，伊朗王牌正在失效。（來源：高盛 10/1）
- 10/2 川普《時代》專訪放話中期選舉後無滿意協議就恢復軍事行動，伊朗7天方案只願放開部分海峽故不接受；五角大廈增派第三航母打擊群＋陸戰隊約9000–1萬人（羅斯福號、馬金島號啟程）。（來源：時代雜誌 10/2）
- 10/2 歐美聯手控油價：法國提案歐洲放5000萬桶柴油＋IEA放5000萬桶原油，換美國不單邊禁柴油出口；俄考慮部分解除燃油出口限制。（來源：路透社 10/2）
【通膨與貨幣政策】PCE降溫但長端血洗，非農爆冷澆熄10月加息
- 9/29 美聯儲理事庫克稱數據中心推高通脹（電力水成本+5%、2兆基建才花一小部分）而呼籲加息；10年期約5.2%反超標普500盈利收益率，華爾街有人喊抄底債市。（來源：美聯儲 9/29）
- 9/30 8月核心PCE僅3.0%（預期3.3%、7月下修3.0%），但有三項統計方法調整、可比性存疑；9月ADP新增9萬人（預期6.8萬、前3.6萬），就業僵化。（來源：美國商務部 9/30）
- 9/30 9月消費者信心僅81.9（8月88.6、預期89.2）創2014年4月來最低，買房買車計劃六個月內全往後移；30年房貸已到7.3%–7.58%，票委僅紐約聯儲主席稱11月不必再加。（來源：Conference Board／美聯儲 9/30）
- 10/1 8月核心PCE三個月年化已回2%目標，但10年期衝5.3%創2002年來新高、美元三個月高點；9月10年期實質收益率漲51bp、損益平衡僅漲5bp，漲的全是實質利率，金融時報稱現技術性拋售惡性循環。（來源：金融時報／彭博 10/1）
- 10/1 Q2實際GDP自1.5%上修至2.2%，Q2消費年化+3.8%、企業設備投資兩位數增長，居民Q2淨資產暴增12.8兆美元全靠股票財富效應；8月消費環比+0.9%但收入僅+0.2%，工資沒漲。（來源：美國商務部／美聯儲 10/1）
- 10/2 9月非農僅2.9萬人（預期8.4–9萬、8月下修至13.3萬）、失業率升至4.2%，7–8月再下修6萬，時薪月增僅0.1%、年增3.0%為2021年5月來最低；10月加息概率自70%多降至27%、按兵不動跳至82.8%。（來源：美國勞工部 10/2）
- 10/2 9月ISM製造業54.5（前54.6、預期55）仍擴張，但價格指數自71.1竄至77.9、稱漲價者自46.2%升至58.6%，壓力來自鋼鋁關稅與石油，多數企業自行吸收、僅AI鏈能轉嫁。（來源：ISM 10/2）
- 10/2 全球債市危機：美10年期一度5.34%、法10年4.96%、英30年破6%，法德利差超150bp創2011年來最高；歐元區9月CPI年增3.8%、西班牙高達5%。（來源：市場數據 10/2）
【財政與貿易】韓國2000億投資、飛機零件換稀土，法國暴動暴露財政死結
- 9/29 川普宣布鋼廠在愛荷華投150億美元（2030年才煉鋼）為中期選舉拉票；路透稱民主黨若奪回眾院或參院，將首批調查向川普宴會廳捐款企業與家族牽線交易。（來源：路透社 9/29）
- 9/30 川普與6家CEO午宴後簽「白宮超級智能協議」（前沿責任聯合承諾、行業自律為主、自願性質），並把AI改稱「超級智能」；另簽行政令推統一政府網站America.gov（2027年上線）。（來源：白宮 9/30）
- 10/1 韓國宣布在美投資2000億美元，其中540億投阿拉斯加LNG、另含8座核電廠與德州6吉瓦燃氣發電，為去年貿易協議框架下首批戰略項目。（來源：白宮 10/1）
- 10/1 路透獨家：美放慢對華航空零部件審批、擬管制起落架與液壓油、不許商飛囤貨，以對衝中國稀土牌；200架波音大單要求美保證數年備件不斷供，談判仍未落地。（來源：路透社 10/1）
- 10/2 法國學生暴動：9/30計625人被捕83警傷、10/1計1949人被捕305警傷，導火線為缺老師校舍舊、後被極左煽動；根子是債務福利太重、發債續命，又被美國逼多掏軍費。（來源：法國內政部 10/2）
- 10/2 西班牙租房新政：房東稍不合規房子就歸房客，左到鬥資產階級，供給只會更少房租更高。（來源：市場數據 10/2）
【其他宏觀】美光542億炸裂、OpenAI估值1.4兆，AI應用層大爆發
- 9/29 川普×Meta、Stripe、OpenAI、谷歌、PLTR、英偉達6家CEO白宮午宴定調AI監管「不暫停、不過度監管」；貝森特新聘傑弗瑞首席策略師為財部顧問，財部16名確認官員已7人離職。（來源：白宮 9/29）
- 9/29 SpaceX星艦終於入軌、26顆新版衛星送入預定軌道（此前13次未成功），研發十年投入150億美元；AMD斥82億美元收購World Labs（李飛飛任首席科學家）追趕機器人賽道。（來源：市場數據 9/29）
- 9/29 英偉達與保險商議為CoreWeave等GPU抵押貸上保險、變「AI中央銀行」；Meta成立B端新部門打包Muse賣企業，並挖數據庫公司CEO。（來源：金融時報 9/29）
- 9/29 路透拿到Anthropic招股書草案：2025營收46億美元（年增12倍）、ARR已600–700億，未來數年算力投入5180億美元，創始人LLC握50.1%表決權，2兆估值太貴。（來源：路透社 9/29）
- 9/29 彭博：中國擴大頂尖AI芯片人才出境管控至家屬；國泰君安限制內地IP炒美股（只能賣出出金）；房貸補貼120平米150萬以下貼息1點，財政僅花幾十億意思意思；央行PSL降息、資源全砸新質生產力。（來源：彭博 9/29）
- 9/30 Robinhood推24小時AI交易代理（15萬人開戶、日執行3000萬次），逐筆確認＋有限資金；OpenAI大會助手演示卡頓翻車，卻宣布300億美元融資、估值1.4兆、ARR近700億。（來源：市場數據 9/30）
- 9/30 高盛：AI時代廣告要「做給AI看」，Amazon訂單雖保住、廣告收入恐被抽走；不上不下的中間品牌將被淘汰，可口可樂無虞、輕奢勿碰。（來源：高盛 9/30）
- 9/30 摩根大通：9月OpenRouter TOKEN用量環比+71%、支出僅+28%（均價-25%），B200租金+1.3%、H100/A100續跌；黑石牽頭53億美元收購天然氣發電49%股權、BE燃料電池融資加碼至250億美元，數據中心缺電成肥肉。（來源：摩根大通 9/30）
- 9/30 A股三季度創業板跌27.8%、科創50跌30.7%創單季最大跌幅，9月工商、建設等銀行股全創歷史新高（國家隊買盤）；CNBC獨家：美聯儲高級經濟學家羅傑斯洩密判38個月，竟因用配發手機拍裸照被勒索而敗露。（來源：CNBC 9/30）
- 10/1 美光財報：單季營收542.3億美元（預期514.9億）、全年1332億為上年3.5倍，毛利率87%，已簽26項1500億美元長約、預付320億不可退，物理AI是下一爆發點。（來源：美光財報 10/1）
- 10/1 谷歌發Gemini旗舰Argos（18項13居首、輸出上限100萬Token、綜合53分與OpenAI持平），API對折搶份額；甲骨文與騰訊簽70億美元5年算力協議（預付30%），派拉蒙1100億美元收購華納獲批10/16交割、發債利率高達7.925%。（來源：谷歌／甲骨文 10/1）
- 10/2 耐克財報營收-4%、淨利-2%，全年料-7%–-9%，大中華剔匯率-26%連9季下滑，股價自高點跌80%多；麥肯錫上調2030半導體市場規模1.6兆至2.3兆，傳美管制3.2T光模塊＋65%美國件占比，光互聯全線大漲。（來源：耐克財報／麥肯錫 10/2）
- 10/2 埃森哲Q4營收187億美元增6%、新訂單222億超預期11%，收漲16%，AI改造創造新業務；特斯拉為機器人量產砍存儲配置，Optimus目標年底週產1000台。（來源：市場數據 10/2）
- 10/2 FBI逮捕加州38歲華人老闆走私超3億美元英偉達GPU經馬來新加坡轉運中國，三罪最高50年，直指賣給中國政府；港股恆指失守24000創三個月最大跌幅。（來源：FBI 10/2）
【日本重點】東京CPI跳升2.7%、日股創高後回落，在華日企大撤退
- 9/29 日經收跌0.6%、東證跌1.7%；三星2納米良率逼近60%（台積電80%多、市占72.5%對5.9%），台積電擬在亞利桑那外再建美國基地（傳德州達拉斯、6座先進廠）。（來源：韓媒／台灣經濟日報 9/29）
- 9/30 日經漲1.9%、東證漲1.7%、台股漲0.6%；財務省數據8/27–9/28期間完全未干預外匯，10年期美債高企美元強勢下未出手是好事；韓國央行12月將買1噸國產黃金、13年來首購實物金。（來源：日本財務省 9/30）
- 10/1 日經大漲3.3%、韓KOSPI漲1.95%、台股漲0.86%創新高，台積電2500多塊；日本斥資1400億美元推AI數據中心（不投財政一定完蛋）；韓國9月出口暴增83.5%首破1200億美元、順差498.5億創紀錄。（來源：行情數據 10/1）
- 10/1 日銀短觀Q3大企業製造業景況續強；台積電德州新園區每座廠至少200億美元，前提是國會延長年底到期的先進製造稅抵。（來源：日本央行 10/1）
- 10/2 日經收跌0.9%、東證跌1%、韓綜指漲0.5%，亞洲家底厚不怕債市風波；在華日企截至2026年6月底降至10118家、較2024年減2916家（-22.4%）為2010年來最低，反間諜法與稀土限制列為風險。（來源：金融時報／帝國數據庫 10/2）
- 10/2 三星手機在美平均漲100–200美元（存儲貴轉嫁）；蔡英文下週赴史丹佛演講、2019年66架F-16V首批2架終於抵台；高雄起訴退役上士以月領3000–6000人民幣為中共刺探漢光演習。（來源：自由時報 10/2）
二、下周愛看（10/5–10/9）— 美國與日本重要景氣指標：
二、下周愛看（10/5–10/9）— 美國與日本重要景氣指標：
【美國】
10/5（一）美國 9 月標普全球 PMI 終值・9 月 ISM 服務業 PMI
- 標普綜合 PMI 初值 58.4（前月 56.0）、服務業 58.7、製造業 57，為 2021–2022 年以來最高，終值檢驗 AI 與數據中心拉動是否延續；ISM 服務業前值約 55，服務業占經濟大宗，其就業與價格分項將決定「經濟太強 vs 消費崩壞」的解讀。
10/7（三）FOMC 9/16 會議紀要・8 月消費信貸
- 9 月 FOMC 全票加息後的分歧紀錄：紐約聯儲主席稱 11 月不必再加、芝加哥與聖路易斯聯儲主席等續喊加息，紀要將揭示票委對「連續加息 vs 僅此一次」的真實票數；8 月消費信貸前值約 181 億美元，檢驗高息下家庭是否續靠借貸消費。
10/8（四）美國 9 月 CPI・初請失業金・聯儲褐皮書
- 8 月整體 CPI 年增約 3.7%、核心約 2.5%，9 月油價一度破 100、ISM 價格指數跳至 77.9，CPI 是否跟隨 PCE（3.0%）降溫或二次抬頭，是 10/28 議息前最後的重磅通膨數據；初請前值 19.7 萬人，若續低於 20 萬將延續「不裁員也不招聘」敘事；褐皮書檢驗各地消費與薪資現況。
【日本】
10/5（一）日本 8 月工業生產終值・9 月服務業 PMI 終值
- 初值月減 -1.7%、年增 +3.4%，終值確認高物價是否壓抑生產；9 月製造業 PMI 終值 54.9 強勁，服務業終值檢驗內需。
10/8（四）日本 8 月家計支出・8 月經常帳・9 月景氣觀察調查
- 7 月家計支出年減 -3.6%、連八個月萎縮，8 月是否續弱是「薪資被物價吃掉」的核心檢驗；經常帳與景氣觀察反映日圓（高盛 12 個月目標價上調至 150）與加息後企業投資意向。
10/5–10/9 宏觀焦點：美伊談判與油價、10/28 議息定價
- 伊朗分歧已縮至「執行順序」（先解凍資產還是先放開海峽），阿布扎比「零荷姆茲」戰略（2028 年底逾 60% 波斯灣出口繞開海峽）與沙特延布管道復運削弱伊朗籌碼；花旗估 Q4 海峽流量恢復正常概率 70%、布倫特 2027 年回 65–70 美元。非農爆冷後市場已定價 10 月不加息（82.8%），下週 CPI 與 FOMC 紀要將決定 12 月是否再加一次。
三、周走勢（最近 5 週）
| 期間 | ^N225周漲跌 | ^DJI周漲跌 | ^IXIC周漲跌 | ^RUT周漲跌 | ^TWII周漲跌 | ^RUI周指數 | ^RUA周指數 |
| 2026/10/2~2026/9/28 | 1945.26 | (-651.66) | 122.14 | (-4.66) | 451.14 | (-10.13) | (-10.41) |
| 2026/9/25~2026/9/21 | 1345.25 | 145.98 | 546.18 | (-22.85) | 843.85 | 47.37 | 45.97 |
| 2026/9/18~2026/9/14 | 1007.61 | (-890.65) | 189.50 | (-43.54) | 995.90 | (-6.80) | (-9.44) |
| 2026/9/11~2026/9/7 | (-1009.60) | (-840.96) | (-173.95) | (-71.71) | (-366.28) | (-37.12) | (-41.48) |
| 2026/9/4~2026/8/31 | (-1384.62) | (-145.74) | 104.57 | 3.28 | 219.68 | 3.37 | 3.57 |
四、每週指數走勢圖
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